發(fā)布時(shí)間：2022-04-19 17:53:44 熱度：

在我國(guó)ODI備案出臺(tái)之前，企業(yè)境外上市監(jiān)管的效率和透明度都有待提高，因?yàn)槲覈?guó)在境外投資這一塊上比其他一些國(guó)家起步比較晚，所以在前期的時(shí)候，有許多規(guī)定要求需要優(yōu)化和提高。

1.有關(guān)行政許可事項(xiàng)偏多，監(jiān)管審核程序較多，在一定程度上制約了境外上市公司的決策效率和融資能力。按照現(xiàn)行監(jiān)管制度，除了首次公開(kāi)發(fā)行H股外，后續(xù)增資發(fā)行H股、發(fā)行可轉(zhuǎn)為H股的公司債券以及自境外證券交易所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)至主板上市等事項(xiàng)，均應(yīng)使用相同的行政許可程序，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。通常，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將2到3個(gè)月的審核程序才會(huì)做出許可決定。相對(duì)而言，對(duì)于上市公司的后續(xù)再融資以及轉(zhuǎn)板上市等事項(xiàng)，境外上市地證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券交易所的監(jiān)管要求往往非常寬松，審核程序也極為簡(jiǎn)便。

2.部分行政許可標(biāo)準(zhǔn)欠缺透明度，處于“內(nèi)部掌握”狀態(tài)。雖然原《境外主板上市通知》以及《境外直接上市指引》和《香港創(chuàng)業(yè)板上市指引》等規(guī)定明確了境外直接上市的主要條件，但證監(jiān)會(huì)在個(gè)案的審核程序中，通常還關(guān)注申請(qǐng)人的獨(dú)立性、關(guān)聯(lián)交易、募集資金投向、固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)、自有土地和房屋權(quán)屬以及社會(huì)責(zé)任等方面問(wèn)題，并在事實(shí)上將申請(qǐng)人在上述方面的合法合規(guī)作為行政許可的實(shí)施條件。對(duì)于這些“隱性的”監(jiān)管要求，申請(qǐng)人無(wú)疑難以及時(shí)、全面地了解和把握。

3.證監(jiān)會(huì)的“窗口指導(dǎo)”不利于提高境外直接上市活動(dòng)的市場(chǎng)化水平。例如，基于為境內(nèi)證券市場(chǎng)保存上市資源或者緩解外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快的壓力等原因，通過(guò)非正式的指引限制境外直接上市；或者要求申請(qǐng)人有限發(fā)行A股并在境內(nèi)上市；或者不合理地限定H股募集資金的用途，要求僅用于境外項(xiàng)目，不得調(diào)回境內(nèi)使用；或者干預(yù)H股的發(fā)行價(jià)格，要求不低于發(fā)行人A股的發(fā)行價(jià)格或者A股的市場(chǎng)價(jià)格等。

我國(guó)為了提高監(jiān)管的效率和透明度出臺(tái)了ODI備案，在一定程度上也減輕了很多國(guó)內(nèi)企業(yè)境外上市的辦理流程，也讓很多有條件的中小型企業(yè)得到了境外投資的途徑，大大提高了監(jiān)管的效率和透明度。